最近，招商证券的发行，再次遭到圈钱的指责。对此，该公司董秘郭健予以“严词否认”。郭健认为，本次发行定价遵循市场化定价原则，在初步询价基础上，由发行人与联席保荐人（主承销商）根据初步询价结果，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场环境等而确定的。不仅如此，甚至有市场人士也发文称，合理融资不等于圈钱。
合理融资当然不等于圈钱。毕竟融资功能是股市的基本功能之一，没有了融资功能，股市也就失去了存在的价值。所以，在谈论新股发行是否属于圈钱行为的时候，有必要把合理融资与圈钱区别开来。但问题是，现在一些发行人的新股发行是合理融资吗？
招商证券董秘用“市场化定价”来否认公司的圈钱行为，这只能使自己越辩越黑。实际上，目前的“市场化定价”就是圈钱的代名词，就是管理层用来为发行人圈钱服务的。中国股市根本就不是一个成熟的市场，并不具备市场化发股的条件。管理层强推市场化发股、市场化定价，这本身上就是对真正市场化发行的一种玷污。所以，所谓的“市场化定价”只能进一步加深招商证券圈钱的嫌疑。
其实，上市公司的融资是否合理，新股发行是否属于圈钱，有两条标准可以给予明确的判断。
第一，新股发行的市盈率高不高。市盈率指标是股票价格与每股收益的比值，它实际上是发行人潜在的回报投资者的能力。比如10倍的发行市盈率，表明上市公司在保持同等盈利能力的情况下，如果每年将公司利润全部用于分红，则投资者可10年回本；如果用1/4的利润分红，则投资者40年回本。也正因如此，对于投资者来说，发行市盈率越低越好。相反，越高就越是圈钱的标志。
招商证券的发行市盈率高达56.26倍，这意味着该公司将利润全部用于分配，投资者也需要56.26年才能回本；如果是用25%的利润分配，则回本的时间需要225年，投资者子孙三代都回不了本。因此，要说招商证券不是圈钱，恐怕上帝也不会相信。
第二，募集资金要有限度，要有合理的使用用途。如果发行人募资无度，能募多少算多少，而且募资甚至没有具体的使用计划，那么，这明显就属于圈钱行为。如创业板前三批发行的28家公司，原计划募资67.61亿元，实际募资高达154.78亿元，超募87.17亿元，超募幅度高达128.93%。这明显就是不圈白不圈，白圈谁不圈的圈钱做法，以至这些公司都要为如何使用超募而烦恼。而招商证券更是没有具体的募资计划，更无具体的募资使用安排，是典型的多多益善的圈钱做法，能圈多少算多少，圈钱越多越好。 |
