牛年开市以来，上证综指在一周内连续攻下2000点、2100、2200重要整数点位后，10日又站上2245点这一重要的“牛熊分水岭”，深成指大涨，也收复8000点大关，两市成交额飙升至2000亿元以上，创下自去年4月24日以来的新高。越过了“牛熊分水岭”后，牛熊之间的拉锯争斗无疑会更加激烈。那么，对于广大投资者而言，这轮行情将如何展开呢？ 重现资金推动型行情
目前来看，引发此次反弹的主要原因在于市场流动性发生转变，政策调节的市场资金大大增强，促发市场再现资金推动型行情。
去年下半年随着经济增长的下滑，央行启动了宽松的货币政策。继去年12月份新增贷款7700亿元之后，今年1月份信贷更可能达到惊人的1.6万亿元。
在贷款大增的同时，企业的实业投资并没有由此加速，在经济减速的大背景下，市场需求进一步萎缩，企业不敢轻易下手投资，多余的资金必定要寻找方向，股市就成为资金“歇脚”的场所。
资金供给增加，资金需求也发生了变化。尽管新股IPO重新开闸和创业板出台的消息不断流传，但排队的30多家公司并没有开始正式发行的迹象；另一方面，此前为市场恐惧的大小非减持似乎也有所收敛。资金供应与需求之间的变化，以及对政府刺激经济的乐观预期等共同作用，A股市场出现了资金净流入。
从2月4日起，沪市连续5个交易日成交突破千亿元。统计显示，上周沪深股市周成交额7957亿元，比春节前最后一周大幅放量55.6%，而2月份以来7个交易日沪深两市合计成交12443亿元，已超过1月份全月成交额的8成。
“这种资金大规模流入在近年的市场是十分少见的。”银河证券在一份研究报告中表示。在2月3日至2月9日期间，资金大规模流入证券市场，截至2月9日，证券市场保证金约为8800亿元，在此期间市场保证金净增加1200亿元，无论是流入金额还是流入的速度，都是十分惊人的，尤其是5个交易日共有1200亿元的资金进入，其对股指的推动作用也十分明显。
与此同时，A股开户数巨幅增加，增加比例达到惊人的103%，同时本周参与交易的账户数也大幅增加39%。开户数与参与交易帐户同步出现大幅度的增加，尤其是新增A股开户数出现翻番的情况，显然是有场外新增投资者积极介入，股指推动力主要来自新增资金的加入。
政策利好仍在释放
市场人士认为，为实现经济增长“保8”的目标，政府将进一步实行宽松的货币政策，流动性仍有进一步增强的趋势。一是金融机构存款准备金率具有下降空间，目前法定存款准备金率为13.5%，下降空间仍然不小；二是利率政策仍具有调整空间，2009年上半年可能出现的通缩背景，为继续下调利率创造了条件。
有分析认为，随着政策刺激作用的更多显现以及存货调整的逐渐结束，企业微观经济活动趋于活跃，这将促使M1和M2增速进一步回升。
而伴随银行信贷的继续投放以及利率的下行，存款活期化现象会更为突出。随着存款活期化的进一步深化，M1增速也将进一步确立其上升趋势，这会对A股市场的阶段性走强提供有力支撑。
信贷规模连续两个月猛增，也引起债券市场的警惕，债券市场较低的收益率水平降低了债券的吸引力，部分机构抛售债券而转投估值较低的A股，这也给股市带来回流资金。
从另一方面看，资金的流入也是投资者对政府的经济振兴、产业振兴规划保持了乐观预期。国务院组织有关部门正在制定两大规划：一是扩大内需的十条规划；二是十个重要产业的调整和振兴规划。这十大产业分别是：钢铁业、汽车业、船舶业、石化业、纺织业、轻工业、有色金属业、装备制造业、电子信息业、房地产业。
市场预计十大产业政策在“两会”前还将陆续公布，温家宝总理曾经表示，针对情况变化还会出台更强力的调控政策。因此，对于股市而言，政策利好基础仍在。
“这些众多的经济刺激政策对股市的运行趋势产生了重要的积极影响，为各行业板块此起彼伏的上涨打下基础。在这些有利于股市的积极因素还存在之际，市场的上冲趋势短期内还不会发生改变。”有分析师表示。
在行情的上涨中，机构投入的积极性也颇高。渤海证券对基金仓位测算结果显示，截至2月6日，合计123只股票型基金的平均仓位为85.04%，107只混合型基金的平均仓位为69.95%，牛年第一周两类基金主动加仓幅度分别为14.45%和8.61%。
从具体基金来看，仓位最高的交银施罗德成长等5只股票型基金上周仓位均满仓，而仓位最低的国投瑞银瑞福优先等5只基金的仓位也上升到60%以上。基金的大幅加仓动作预示着机构对市场前景的乐观预期，也显示出基金不愿意错过这轮反弹行情。
次轮反弹高度有限
那么，此轮反弹会延续到何时呢？反弹之后又会如何呢？
国金证券首席经济学家金岩石判断，本轮反弹将在“两会”前结束，2009年一季报和未来预期的阴影会逐渐浮出水面。由于近期股市反弹主力是银行信贷的宽松所致，也就是投资实业的资金，即是待机而动的闲置资金入市了。如果这部分资金迟迟投不出去，说明实体经济的状况还在恶化，结果是公司业绩缺乏成长性。股市的短期反弹力度越强，公司的长期成长潜力越弱。
中信证券认为，短期内，目前仍处于政策和资金面推动的市场反弹，该反弹有望达到2300～2400点，随着市场中结构性个股和行业涨幅的增加，以及时间上逐渐进入业绩公布期，市场的主导力量将转向业绩面，市场面临一定的获利回吐压力。
四大战法把握结构性机会
“伴随着政府大规模信贷的投放，未来市场的投资气氛将有望得到持续。在年报及宏观数据披露的相对真空期内，对于股票市场来说，一季度有望成为投资者的机遇期。”另一家基金公司表示。不过，也有分析师警告，在熊市中，投资者应买低不追高，注意把握仓位。
牛年中如何克熊制胜获取投资回报，还要因人而异。本组文章根据不同的投资者风格提出了四种战法。
对于中长期投资者而言，可以采用“阵地战”的思路，逢低进行战略性建仓，投资一些有政策扶持、有业绩增长预期、行业景气度较高的股票，比如金融股。金融股被不少机构看好，由于金融行业不存在过剩产能，随着巨量贷款注入经济体，劣质企业可以借旧账还新账，坏账率短期内不会提升，而且银行的利差短期内不会进一步缩小。
对于追求稳健的投资者而言，最好运用“组合战”的思路，在宏观经济处于阶段底部但又具备不确定性的时候，行业配置本质上是在周期性行业与防御性行业间寻求平衡，一味的进攻或者一味的防御均有失偏颇，因此可以寻求大盘与小盘组合的方式来获取投资机会。
目前仍然可以关注低估值的周期性行业。但是，由于不确定性尚存以及业绩下调压力，在这类行业明显上涨之后，防御性行业的相对吸引力将会回升。从时点上来看，这一过程的转换和市场走势相对应，大概在3月份前后。上行风险来自宏观数据超出预期好转，而下行风险则相反。
对于注重研究判断政策导向的积极进取的投资者来说，守候政策出台时机把握好“伏击战”一定会有丰厚的战果。如低吸十大产业振兴政策尚未出台行业个股如电子信息、轻工(如食品、家电)、化工；把握高速、房地产、电力和商业股的补涨机会等。
对于灵活多变的短线投资者，不妨巧妙地打几个“闪电战”，当然这需要有能力捕捉时机，操作需要快进快出。可以关注“广州亚运会”、“迪斯尼”和并购重组等，这些有望成为未来一年间歇性炒作题材，可长期跟踪阶段操作。前者，可从城建受益、当地商业百货、传媒、酒店几个方面着手选择；后者关注航天军工、钢铁、有色、电力、煤炭等概念。另外，短线上可持股待涨，可根据个股状态来做波段，如个股和大盘走势相仿，则可考虑在大盘短期冲高滞涨时逢高减持，回落再行补仓。短线可关注涉农股(农业、化肥、农机等)、创投、清洁能源(特高压、风电等)、钢铁等业绩平稳的二线蓝筹。
此外，新能源、创业板、重组股被看好，理由在于，2009年宏观经济很难形成V型反转，更多是弱势反弹，在整体企业业绩难有大起色的环境下，资金将选择“能讲故事”的股票。 |
